20250425: 100 ngày Trump 2.0 liệu có nguy cơ suy thoái

 Minh Thảo: Xin chào anh Tuấn và quý khán giả đang theo dõi chương trình Đi Theo Dòng Tiền. Hôm nay chắc mọi người không có tâm trạng kinh doanh hay đầu tư lắm. Anh Tuấn biết tại sao không?

Minh Tuấn: Chào Minh Thảo. Tôi nghĩ mọi người đang chú ý đến 100 ngày của Trump 2.0. Ngoài ra, hôm nay là ngày giao dịch cuối trước kỳ nghỉ lễ 30/4 và 1/5, nên chắc nhiều người chuẩn bị đi chơi. Chủ đề hôm nay sẽ xoay quanh 100 ngày Trump 2.0, vì từ khi ông ấy lên, ngày nào cũng có chuyện để nói. Tôi muốn hỏi khán giả ba câu: Một, mọi người có bị "say sóng" với những biến động thị trường do Trump gây ra không? Hai, kỳ vọng trước và sau 100 ngày của Trump khác nhau thế nào? Ba, trong tình trạng này, chúng ta nên làm gì? Hôm nay, chúng ta sẽ nói về các chính sách của Trump đã thay đổi ra sao. Tuần sau, tôi và anh Long sẽ bàn về cách đối phó với "mê hồn trận" của Trump và cộng sự.

Minh Thảo: Với chủ đề này, anh Tuấn có quan điểm gì về Trump 2.0?

Minh Tuấn: Đầu tiên, tôi thấy khán giả đang "chóng mặt" với Trump. Bạn Ma Victory nói bị xoay nghiêng, còn bạn Wira Top bảo Trump "quay xe ghê quá". Hôm nay, tôi cũng livestream trên TikTok, nick Minh Tuấn VWA, mọi người có thể đặt câu hỏi ở đó. Về Trump 2.0, báo cáo của Oxford Economics cho thấy kỳ vọng ban đầu rất tươi sáng. Chiến thắng của Trump thuyết phục vì người dân Mỹ bất mãn với lạm phát và kinh tế dưới thời Biden. Họ kỳ vọng Trump, một tỷ phú, sẽ tái hiện thời kỳ kinh tế phát triển như Trump 1.0, dù giai đoạn cuối bị ảnh hưởng bởi Covid. Nhưng sau 100 ngày, tôi muốn hỏi khán giả: Mọi người có còn đồng ý với kỳ vọng này không? Đồng ý thì ghi số 1, không thì ghi số 0.

Minh Thảo: Anh Tuấn có thể chia sẻ thêm về các báo cáo kinh tế không?

Minh Tuấn: Từ 2022 đến 2025, kinh tế thế giới đã suy giảm. Ban đầu, mọi người kỳ vọng Trump sẽ thúc đẩy tăng trưởng toàn cầu. Nhưng báo cáo mới của IMF, có tiêu đề "Một bước ngoặt quan trọng", cho thấy triển vọng tăng trưởng toàn cầu giảm từ 3,3% xuống 2,8%, tức giảm 0,5 điểm phần trăm, tương đương 15% tỷ trọng thay đổi. Mỹ chịu ảnh hưởng nặng nhất, GDP giảm từ 2,8% xuống 1,8%, tức giảm 35%. Trung Quốc giảm từ 5% xuống 4%, tương đương 20%. Châu Âu giảm ít hơn, khoảng 11%. Việt Nam, với kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu, sẽ gặp khó nếu các đối tác lớn như Mỹ, Trung Quốc, Châu Âu suy thoái. Mục tiêu tăng trưởng 8% của Việt Nam năm nay và hai con số các năm sau sẽ rất thách thức.

Minh Thảo: Những thay đổi này ảnh hưởng thế nào đến chính sách tiền tệ?

Minh Tuấn: Khi kinh tế yếu, lãi suất thường được hạ để hỗ trợ. IMF dự báo Mỹ sẽ hạ lãi suất về 4%, ECB về 2%, Nhật Bản tăng lên 1,5%. Nhưng thuế quan làm tăng giá cả, dẫn đến lạm phát. Nếu lạm phát cao mà tăng trưởng đình trệ, tình trạng "đình lạm" sẽ rất nguy hiểm. Báo cáo của Goldman Sachs còn bi quan hơn, dự báo GDP Mỹ giảm từ 2,5% xuống 1,3%, tức giảm 48%. Châu Âu giảm từ 0,8% xuống 0,7%, tỷ trọng thay đổi 12,5%. Họ cho rằng rủi ro suy thoái đến từ thuế quan, với độ bất định chính sách ở mức cao nhất, ảnh hưởng đến thương mại toàn cầu, niềm tin doanh nghiệp và người tiêu dùng.

Minh Thảo: Các ngân hàng đầu tư nói gì về nguy cơ suy thoái?

Minh Tuấn: Goldman Sachs dự báo suy thoái kéo dài khoảng 10 tháng, dựa trên 12 chu kỳ suy thoái từ 1945 đến 2020, gần nhất là năm 2020 do đại dịch. Sau suy thoái, chính sách tiền tệ và tài khóa sẽ nới lỏng, mở ra chu kỳ tăng trưởng khoảng 64 tháng. Họ kỳ vọng Mỹ giảm lãi suất ba lần trong 2025. Nếu Mỹ suy thoái và hạ lãi suất, áp lực tỷ giá và lãi suất Việt Nam sẽ giảm, có lợi cho đầu tư cổ phiếu. Nhưng dân kinh doanh hay công nhân viên sẽ không vui, vì suy thoái ảnh hưởng đến thu nhập. Bạn Tuấn Hưng VPS thậm chí mong suy thoái mạnh, vì thời kỳ Covid, cổ phiếu tăng mạnh khi lãi suất thấp.

Minh Thảo: Rủi ro thuế quan ảnh hưởng toàn cầu thế nào?

Minh Tuấn: Báo cáo của HSBC ngày 17/4 cho rằng thuế quan đè nặng lên tăng trưởng toàn cầu. Họ dự báo tăng trưởng toàn cầu giảm từ 2,3% xuống, tỷ trọng thay đổi 14,8%. Mỹ giảm từ 2,2% xuống 1,6% (27%), Châu Âu từ 0,9% xuống 0,6% (33%), Trung Quốc từ 4,5% xuống 4,3% (4%). HSBC cho rằng Việt Nam, Mexico, Canada sẽ bị tổn thương nặng, vì Việt Nam xuất khẩu sang Mỹ chiếm 17% GDP và 30% tổng xuất khẩu. Nếu thuế 46% được áp sau 90 ngày, kinh tế Việt Nam sẽ bị ảnh hưởng lớn. JPMorgan dự báo nguy cơ suy thoái Mỹ năm 2025 tăng từ 30% lên 60% sau khi Trump lên.

Minh Thảo: Trong bối cảnh này, nhà đầu tư nên cấu trúc danh mục thế nào?

Minh Tuấn: Khán giả đề xuất vàng, bất động sản, tiền mặt, cổ phiếu đầu tư công. Quan trọng nhất là kiểm soát tâm lý. Nếu hiểu tài chính cá nhân và đầu tư, nhà đầu tư sẽ thấy cơ hội khi thị trường giảm. Ví dụ, nếu một món đồ đẹp giảm giá 15-20%, bạn sẽ mua. Tương tự, nếu cổ phiếu doanh nghiệp tốt giảm 15-20%, đó là cơ hội mua, nhưng cần quản trị vốn. Nếu đã đổ hết tiền vào cổ phiếu khác, cơ hội sẽ vô nghĩa. Trong suy thoái, Goldman Sachs khuyên đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ, vàng (tăng 13% trung bình trong suy thoái), yên Nhật, franc Thụy Sĩ. Nhà đầu tư Việt Nam có thể chọn vàng hoặc tiền mặt.

Minh Thảo: Về tỷ giá và lãi suất, khán giả hỏi DXY giảm nhưng USD/VND vẫn tăng, liệu Việt Nam đồng có bị yếu quá không? Anh Tuấn Hưng VBS hỏi DXY thủng đáy 99 nhưng USD/VND vượt đỉnh khi DXY là 109, liệu có bị thao túng tiền tệ?

Minh Tuấn: Tỷ giá không chỉ phụ thuộc DXY mà còn nhu cầu thực tế. Gần đây, nhu cầu USD của doanh nghiệp, ngân hàng, cá nhân tại Việt Nam rất cao. Từ đầu năm, Ngân hàng Nhà nước chưa bán dự trữ mà đẩy tỷ giá trung tâm lên, nên tỷ giá chạm trần dù DXY giảm. Xuất khẩu phụ thuộc vào Mỹ, nếu thuế quan làm giảm lượng USD流入, tỷ giá sẽ càng áp lực. Tôi sẽ làm buổi live riêng về chủ đề này.

Minh Thảo: Anh Bùi Hi hỏi về xu hướng tỷ giá và lãi suất đến cuối 2025, nếu Fed giữ nguyên lãi suất và Ngân hàng Nhà nước ưu tiên ổn định vĩ mô?

Minh Tuấn: Tỷ giá là giá đồng tiền so với tiền quốc tế, lãi suất là giá đồng tiền so với tài sản khác. Lãi suất cao, người dân giữ tiền; lãi suất thấp, họ mua tài sản. Để hỗ trợ tăng trưởng 8%, chính phủ sẽ ưu tiên lãi suất hơn tỷ giá. Tôi không nghĩ sẽ quay lại kịch bản 2022, vì mục tiêu tăng trưởng là chiến lược. Việc tăng lãi suất đã kéo dài, nên khả năng giữ ổn định hoặc hạ lãi suất sẽ được ưu tiên.

Minh Thảo: Cảm ơn anh Tuấn. Mong rằng những chia sẻ hôm nay giúp ích cho khán giả. Xin kính chào và hẹn gặp lại!