20250425: BÁO CÁO TÀI CHÍNH Q1: KHẢ QUAN NHƯNG CHƯA CHỊU ẢNH HƯỞNG CỦA THUẾ ĐỐI ỨNG

Dưới đây là đoạn hội thoại giữa Long Phan và Minh Tuấn từ livestream ngày 25/4/2025, được chỉnh sửa theo yêu cầu: loại bỏ các số thời gian, sửa lỗi chính tả, bỏ các đoạn quảng cáo, và kết cấu lại dưới dạng hội thoại rõ ràng với định dạng Long Phan: và Minh Tuấn:. Nội dung được giữ nguyên ý nghĩa, chỉ chỉnh sửa để mạch lạc và tự nhiên hơn.

Long Phan: Xin chào tất cả khán giả của kênh Thái Chính Mình Kinh Doanh. Hôm nay là trưa ngày 25 tháng 4, mùa báo cáo tài chính quý 1 đang diễn ra. Theo quy định, các doanh nghiệp có 30 ngày sau ngày 31 tháng 3 để công bố báo cáo tài chính. Trong chương trình App Analysis này, tôi và anh Tuấn sẽ cùng nhau xem xét các doanh nghiệp đã công bố đến thời điểm này. Càng về cuối, số lượng doanh nghiệp công bố sẽ càng nhiều. Chúng ta sẽ đi qua từng ngành, nhưng cần lưu ý rằng kết quả này là của quý 1, trước khi có tác động từ chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump công bố vào ngày 2 tháng 4 theo giờ Việt Nam. Tác động này đã làm một số ngành thay đổi 180 độ, nhưng chúng ta vẫn cần nhìn vào kết quả kinh doanh quý 1 và thảo luận về triển vọng quý 2 cũng như các quý tiếp theo.

Minh Tuấn: Tôi hiểu ý anh Long là kết quả quý 1 chưa tính đến tác động của thuế quan. Khi đầu tư cổ phiếu, chúng ta cần xem xét các tác động này, đặc biệt là từ Donald Trump, và tác động đó không chỉ dừng ở ngày 2 tháng 4 mà còn kéo dài trong chu kỳ 90 ngày để xem xét lại vấn đề này, đúng không?

Long Phan: Đúng rồi. Hiện tại, thuế 10% đã được áp dụng. Để bắt đầu, tôi sẽ đóng vai người hỏi. Ngành tôi quan tâm nhất là ngân hàng, anh Tuấn thấy thế nào?

Minh Tuấn: Ngành ngân hàng đương nhiên quan trọng, vì nó chiếm tỷ trọng lớn trong VN Index và VN30. Đến thời điểm này, mới có một số ngân hàng công bố báo cáo, chủ yếu là TCB, VPB và ACB, ngoài ra còn có LPB, CBank, SSB. Các ngân hàng lớn khác như MBB chưa công bố, nhưng ba ngân hàng này đã cho chúng ta một số góc nhìn. Thông thường, quý 1 sau khi các ngân hàng đẩy mạnh giải ngân cuối năm, kết quả kinh doanh thường tốt hơn. Anh Long thấy quý 1 năm nay màu xanh hay đỏ?

Long Phan: Chúng ta cứ hiểu đơn giản thế này: đến ngày 31 tháng 12 năm 2024, các ngân hàng thường chạy tăng trưởng tín dụng mạnh, đặc biệt vào tháng 12. Các khoản vay từ cuối tháng 12 sẽ được phản ánh vào quý 1. Vì vậy, quý 1 thường là quý tốt nhất của ngành ngân hàng. Nhưng nhìn số liệu, cũng có màu đỏ. TCB có lãi dòng giảm 4,39% so với quý 1 năm trước, ACB giảm 5,82% và chỉ đạt 20% kế hoạch lợi nhuận, trong khi TCB đạt 23,6%. Riêng VPB tăng trưởng tốt, lợi nhuận tăng 9,2%, nhờ sự phục hồi của tín dụng tiêu dùng sau năm 2023 và 2024 khó khăn.

Minh Tuấn: Đúng vậy. VPB có lợi thế từ tín dụng tiêu dùng, trong khi quý 1 năm 2024 của họ yếu, nên so với cùng kỳ, kết quả năm nay rất đẹp. Nhưng nhìn chung, các ngân hàng đang hoàn thành từ 20-30% kế hoạch lợi nhuận năm 2025, trừ một số trường hợp đặc biệt như CBank và SSB đạt 67,71%. Tuy nhiên, hai ngân hàng này có vốn hóa nhỏ, chỉ khoảng 52.000 tỷ, so với các ngân hàng lớn trên 100.000 tỷ. Anh Long nghĩ sao về con số này?

Long Phan: CBank và SSB có tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng, với CBank tăng 190% so với năm trước và hoàn thành 67% kế hoạch năm. Lãi dòng của họ tăng từ 1.200 tỷ năm 2024 lên 3.400 tỷ năm nay. Nhưng với ngân hàng, lãi dòng mang tính kỹ thuật, phụ thuộc vào phân loại nợ. Nếu chất lượng nợ kém, các khoản dự thu phải được trừ ra. Chúng ta sẽ nói thêm về nợ xấu sau. Hiện tại, mới có ba ngân hàng lớn công bố, nên cần chờ các ngân hàng khác như MBB để có bức tranh rõ hơn.

Minh Tuấn: Vậy bây giờ chuyển sang ngành nào tiếp theo? Tôi nghĩ sau “trứng thép” thì đến chứng khoán được không?

Long Phan: Chứng khoán đã công bố nhiều. Quý 1, VN Index tăng lên 1.340 điểm vào ngày 31 tháng 3, nhưng đầu quý 2 có biến động mạnh do tác động thuế quan. Với chứng khoán, chúng ta cần xem cả doanh thu và lợi nhuận, liên quan đến thị phần, môi giới, và margin. Kết quả có xanh có đỏ. VCI tăng doanh thu 5,53%, lãi dòng tăng 49%, đạt 25,96% kế hoạch năm. VND giảm doanh thu 9,16%, lợi nhuận giảm 38%, có thể do sự kiện hacker năm ngoái. HCM tăng doanh thu 15% nhưng lợi nhuận giảm 18%. Các công ty chứng khoán kỳ vọng vào hệ thống KRX đi vào hoạt động từ tháng 5, giúp thị trường bình tâm hơn sau giai đoạn hoảng loạn.

Minh Tuấn: Tôi thấy ngành ngân hàng có mức hoàn thành kế hoạch lợi nhuận đều, từ 22-30%, nhưng ngành chứng khoán phân hóa mạnh. Một số công ty hoàn thành 100% kế hoạch, thậm chí 15 lần kế hoạch. Đây là do đột phá doanh thu, tự doanh tốt, hay kế hoạch thấp?

Long Phan: Những công ty hoàn thành cao thường là công ty nhỏ, đặt kế hoạch thận trọng. Ngành chứng khoán đang chạy đua tăng vốn. Công ty nào có quy mô vốn tốt sẽ đón đầu cơ hội từ nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt nếu KRX ra đời vào tháng 9, hỗ trợ nâng hạng thị trường. Nhưng các công ty nhỏ, nếu năm ngoái lỗ và đặt kế hoạch thấp, dễ đạt tỷ lệ hoàn thành cao. Ngoài ra, ngày 31 tháng 3, các công ty chứng khoán tính lợi nhuận dựa trên giá trị niêm yết, nên quý 1 có thể đang “cầm” lợi nhuận của quý 2. Nếu quý 2 thị trường giảm, kết quả sẽ bị ảnh hưởng.

Minh Tuấn: Vậy sang ngành thép nhé? Tôi thấy lãi dòng đỏ hết, nhưng mới có HSG công bố, còn Hòa Phát (HPG) chưa. Anh Long đánh giá thế nào?

Long Phan: Ngành thép chưa có nhiều doanh nghiệp công bố, chủ yếu là các công ty nhỏ như HSG, và nhiều công ty lỗ. HPG chưa công bố, nhưng đại hội cổ đông vừa rồi cho biết lãi quý 1 khoảng 3.000 tỷ, trong khi kế hoạch năm là 15.000 tỷ, tức chưa đạt 25%. Ngành thép phụ thuộc vào đầu tư công, như đường sắt, nhưng thuế quan đang gây khó khăn. Chúng ta cần chờ thêm dữ liệu từ HPG để đánh giá rõ hơn.

Minh Tuấn: Chuyển sang bất động sản, anh muốn xem bất động sản khu công nghiệp hay dân cư trước?

Long Phan: Xem khu công nghiệp trước. Trước thuế quan, ngành này rất ngon, nhưng giờ bị lật ngược, giá cổ phiếu giảm mạnh vì nhà đầu tư lo ngại backlog tương lai. KBC chưa công bố, nhưng dự kiến kết quả khả quan. SZC đạt 41,8% kế hoạch lợi nhuận, doanh thu tăng 44,5%, lợi nhuận tăng 94% so với cùng kỳ. NTC tăng doanh thu 136% nhưng lợi nhuận chỉ tăng 5,8%. SZB lỗ 68%, SZL tăng 14%. Kết quả quý 2 có thể vẫn tốt nhờ hợp đồng đã ký, nhưng thông tin FDI tạm dừng hợp đồng mới đang khiến thị trường lo lắng.

Minh Tuấn: Nếu quý 1, quý 2 tốt, nhưng sau 90 ngày có kịch bản tiêu cực về thuế, anh đánh giá thế nào về SZC?

Long Phan: Kịch bản tiêu cực chắc chắn ảnh hưởng đến ngành khu công nghiệp, nhưng nếu năm nay kết quả tốt, cổ đông có thể được chia cổ tức tiền. Là nhà đầu tư, cần xem lại yếu tố cơ bản của ngành và từng doanh nghiệp. Một số doanh nghiệp vẫn tìm được khách hàng, ký hợp đồng lớn, nên cần phân tích chi tiết để chọn doanh nghiệp thực sự tốt.

Minh Tuấn: Sang bất động sản dân cư. VHM chiếm 70-80% lợi nhuận ngành. Hiện mới có VHM, PDR, Nam Long, và nhà Từ Liêm (NTL) công bố. Anh Long thấy thế nào?

Long Phan: Bất động sản dân cư đang phục hồi. VHM có dự án lớn như Vinhomes Cổ Loa, doanh thu quý 1 đạt 44.560 tỷ, lãi dòng gần 15.000 tỷ, từ một giao dịch bán đất cho công ty con của Masterise. PDR và Nam Long có doanh thu và lợi nhuận nhỏ. Nam Long doanh thu tăng gấp 5 lần, đạt 1.291 tỷ, nhưng lãi dòng bằng năm ngoái. NTL doanh thu thấp, chưa ghi nhận nhiều. Doanh nghiệp lớn, tài chính mạnh như VHM sẽ bứt phá, còn doanh nghiệp nhỏ vẫn loay hoay.

Minh Tuấn: Tôi thấy doanh thu bất động sản dân cư nhiều màu đỏ, nhưng lợi nhuận tích cực hơn, cho thấy thị trường phục hồi. Anh Long có đồng ý không?

Long Phan: Đúng, thị trường đang phục hồi, nhưng chủ yếu là doanh nghiệp nhỏ, trừ VHM, PDR, Nam Long. VHM chiếm phần lớn lợi nhuận. Chúng ta cần chờ NVL và các doanh nghiệp khác để xem mức độ phục hồi rõ hơn. Doanh nghiệp lớn, tài chính mạnh sẽ tận dụng cơ hội, còn lại gặp khó khăn.

Minh Tuấn: Chuyển sang công nghệ hay bán lẻ? Tôi nghĩ công nghệ trước.

Long Phan: Công nghệ chỉ có FPT công bố, kết quả đều đặn, tăng trưởng 20% như mọi năm. Doanh thu tăng 13,94%, lợi nhuận tăng 20,9%, đạt 20,29% kế hoạch năm. Chủ tịch FPT nói năm nay khó khăn, đặc biệt với AI. Công nghệ toàn cầu suy giảm trước thuế quan, và FPT chưa có doanh thu từ AI. Nhà máy AI chỉ là cho thuê hạ tầng, không phải lợi thế lớn. Ngoài ra, FPT tăng trưởng thông qua M&A, hợp nhất doanh thu từ công ty mua lại, nhưng lợi nhuận không tăng cơ học.

Minh Tuấn: Tôi thấy công nghệ có hai vấn đề: mô hình tăng trưởng đòi hỏi đầu tư lớn vào AI, nhưng suy thoái kinh tế toàn cầu khiến khách hàng thắt chặt chi tiêu. Anh Long nghĩ sao?

Long Phan: Đúng. AI là triển vọng xa, FPT chưa có gì rõ ràng. Khách hàng toàn cầu thắt chặt chi tiêu cho công nghệ thông tin, nâng cấp hệ thống, gây khó khăn. Nhưng FPT có lợi thế từ M&A. Chúng ta cần chờ xem năm nay họ có tiếp tục M&A không. Ngoài ra, các công ty công nghệ nhỏ Việt Nam cũng có cơ hội, như liên doanh trúng thầu gói 1.900 tỷ cho sân bay Long Thành.

Minh Tuấn: Cuối cùng, xem ngành xuất nhập khẩu, như dệt may và thủy sản. Trước thuế quan, tình hình thế nào?

Long Phan: Quý 1, trước thuế quan, ngành xuất nhập khẩu tăng trưởng tốt. Dệt may, TNG tăng doanh thu 11,59%, lợi nhuận tăng 3,44%, nhưng chỉ đạt 12,74% kế hoạch năm, do quý 3 mới là cao điểm đặt hàng Giáng sinh. Thuế quan khiến dệt may khó khăn, nhưng quý 1 vẫn ổn nhờ Tết. Thủy sản có ANV, FMC, ABT. ANV tăng doanh thu 8,88%, lợi nhuận tăng 681% (từ 16,9 tỷ lên 132 tỷ), nhờ xuất khẩu sang Trung Quốc. FMC giảm lợi nhuận 40%. Nhà đầu tư cần xem thị trường xuất khẩu chính để đánh giá tác động thuế quan.

Minh Tuấn: Thuế quan hiện tại 10%, có thể lên 20-25% hoặc tệ nhất 46%. Anh Long thấy triển vọng thủy sản thế nào?

Long Phan: Nhà đầu tư cần xem chuỗi giá trị và thị trường xuất khẩu chính của doanh nghiệp. ANV xuất sang Trung Quốc ít bị ảnh hưởng hơn Mỹ. Quý 2 có thể tốt nếu đẩy mạnh xuất khẩu trước khi thuế tăng, nhưng 10% đã là thách thức. Chúng ta cần chờ Vĩnh Hoàn công bố để có bức tranh rõ hơn.

Minh Tuấn: Chúng ta đã xem 9 ngành. Còn ngành nào nữa không?

Long Phan: Mới ngày 25 tháng 4, chúng ta sẽ cập nhật thêm sau ngày 30 tháng 4, khi tất cả doanh nghiệp công bố báo cáo. Khán giả hãy comment đề xuất ngành hoặc cổ phiếu muốn xem. Chúng tôi sẽ làm chương trình chuyên sâu, có thể dành riêng cho hội viên để phân tích báo cáo tài chính chi tiết. Cảm ơn anh Tuấn và đội ngũ Vidata đã cung cấp dữ liệu cập nhật, chính xác.

Minh Tuấn: Vâng, cảm ơn anh Long. Mọi người hãy đăng ký kênh và để lại comment. Hẹn gặp lại!